Έκθεση των τραπεζών στον κίνδυνο του επιτοκίου κατά τη διάρκεια της οικονομικής φιλελευθεροποίησης στην Πολωνία

Abstract

Αυτή η μελέτη ερευνά τις συνέπειες του κινδύνου επιτοκίου και των αλλαγών της πραγματικής συναλλαγματικής ισοτιμίας (real effective exchange rate) στις αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών στην Πολωνία κατά την διαδικασία της οικονομικής φιλελευθεροποίησης. Με ενδιαφέρον βρίσκουμε ότι το επιτόκιο από μόνο του δεν επηρεάζει σημαντικά τις αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών σε καμιά από τις εξεταζόμενες περιόδους που αφορούν την οικονομική κατάσταση πριν, κατά τη διάρκεια και μετά την οικονομική φιλελευθεροποίηση της Πολωνίας. Ωστόσο, φαίνεται ότι όσο προχωράει η φιλελευθεροποιητική διαδικασία τόσο λιγότερο σημαντική γίνεται η επίδραση αυτή. Αντίθετα, τις αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών φαίνεται να επηρεάζει σημαντικά ο γενικός δείκτης και στις τρεις περιόδους και μάλιστα, αρκετές μετοχές εμφανίζουν δευτεροβάθμια σχέση με αυτόν. Όσον αφορά την πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία, οι συνέπειες δεν είναι ξεκάθαρες, καθώς μερικές μετοχές επηρεάζονται σημαντικά από τις μεταβολές του και άλλες όχι. Επίσης, τα αποτελέσματα της έρευνας δείχνουν θετική σχέση μεταξύ των αποδόσεων των τραπεζικών μετοχών και του γενικού δείκτη, αρνητική μεταξύ των αποδόσεων των τραπεζικών μετοχών και του επιτοκίου και θετική μεταξύ των αποδόσεων των τραπεζικών μετοχών και της πραγματικής συναλλαγματικής ισοτιμίας, με ελάχιστες εξαιρέσεις όσον αφορά τα δύο τελευταία. Τέλος, παρατηρούμε ότι κατά κόρον οι αλλαγές του επιτοκίου και της πραγματικής συναλλαγματικής ισοτιμίας επηρεάζουν με αντίστροφο τρόπο τις αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών. Η μελέτη αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία σκεπτόμενοι ότι πολλές ακόμα χώρες θα κληθούν να περάσουν από την φάση της οικονομικής φιλελευθεροποίησης των αγορών τους για να προσεγγίσουν, αν όχι να φτάσουν, τα ευρωπαϊκά δεδομένα.