Χρηματοοικονομική της συμπεριφοράς= (behavioral finance) : όταν τα κλασσικά χρηματοοικονομικά δεν αρκούν για να εξηγήσουμε και να προβλέψουμε τις κινήσεις των επενδυτών

Abstract

Η BF αναφέρεται στην εφαρμογή της επιστήμης της ψυχολογίας στην χρηματοοικονομική συμπεριφορά. Η BF εμφανίστηκε, όταν οι εξελίξεις στην ψυχολογία προκάλεσαν το ενδιαφέρον των οικονομολόγων. Οι οικονομολόγοι προσπάθησαν παραδοσιακά να κατανοήσουν τις κεφαλαιαγορές χρησιμοποιώντας μοντέλα στα οποία όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά- επενδυτές, διαχειριστές και άλλοι - είναι ορθολογικοί (rational). Με άλλα λόγια, επεξεργάζονται όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες σωστά όταν κάνουν προβλέψεις σχετικά με το μέλλον και έχουν αισθητούς στόχους. Το ορθολογικό πλαίσιο είναι ένα απλό μοντέλο, και θα μπορούσε να θεωρηθεί πολύ αποτελεσματικό εάν οι προβλέψεις του επιβεβαιώνονταν από τα δεδομένα. Δυστυχώς, μετά από εμπειρικές έρευνες, έγινε σαφές ότι τα βασικά στοιχεία σχετικά με τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, όπως είναι η συμπεριφορά των επενδυτών και η συμπεριφορά των διαχειριστών, δεν μπορούν να ερμηνευτούν με βάση αυτό το πλαίσιο. Σε απάντηση όσων αφορούν τις δυσκολίες που αντιμετωπίζει η κλασική προσέγγιση, ένα νέο πεδίο της χρηματοοικονομικής επιστήμης προέκυψε. η Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική - Behavioral Finance. Η έρευνα σε αυτό το πεδίο αναφέρει ότι κάποια χρηματοοικονομικά φαινόμενα μπορούν, εύλογα, να κατανοηθούν χρησιμοποιώντας μοντέλα στα οποία ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά - συνήθως επενδυτές, αλλά και μερικές φορές και διαχειριστές - δεν είναι πλήρως ορθολογικοί. Καθώς η BF μελετά τα ανθρώπινα σφάλματα στις χρηματαγορές, αυτό σημαίνει ότι βασίζεται σε δύο βασικές αρχές. Η πρώτη είναι το «περιορισμένο» (limited) arbitrage(LA). To LA αποτελεί ένα σύνολο κανόνων το οποίο αναφέρει ότι το arbitrage στις πραγματικές αγορές απέχει από το να είναι «τέλειο». Η δεύτερη αρχή ονομάζεται «Συναίσθημα Επενδυτή» (investor sentiment) και αναφέρεται στο πώς οι επενδυτές των «πραγματικών» αγορών (real world) διαμορφώνουν τις πεποιθήσεις και τις αξιολογήσεις και γενικότερα την ζήτηση για μετοχές. Συνδυασμένη με την θεωρία του «περιορισμένου» arbitrage το «συναίσθημα» του επενδυτή μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να έχουμε ακριβείς προβλέψεις της συμπεριφοράς των τιμών των μετοχών και των αποδόσεων τους. Η σημασία της BF είναι σημαντική και παίζει σπουδαίο ρόλο σε κύριους τομείς της χρηματοοικονομικής όπως είναι: Η Διαχείριση Χαρτοφυλακίου (Portfolio Theory). Η Τιμολόγηση Περιουσιακών Στοιχείων (Asset Pricing). Χρηματοοικονομική ETaipaicov (Corporate Finance). Τιμολόγηση Δικαιωμάτων (Pricing of Options).