Το πλαίσιο των συγχωνεύσεων και εξαγορών στην Ελλάδα : πως επηρεάζουν την αποδοτικότητα των επιχειρήσεων

Abstract

Η παρούσα μελέτη έχει ως στόχο να διερευνηθούν οι επιδράσεις των συγχωνεύσεων και των εξαγορών στην αποδοτικότητα των επιχειρήσεων. Το δείγμα που χρησιμοποιείται αφορά 34 συγχωνεύσεις και εξαγορές από όλες τις χώρες της Ευρώπης, οι οποίες ολοκληρώθηκαν την περίοδο 01-01-2006 / 31-12-2006. Οι επιδράσεις των υπό μελέτη συγχωνεύσεων και εξαγορών, εξετάζονται με τη χρήση 13 αριθμοδεικτών, η εκτίμηση των οποίων πραγματοποιείται για 2 έτη πριν την ενοποίηση και 2 έτη μετά την ενοποίηση. Η εξέλιξη των βασικών οικονομικών μεγεθών, αναλύεται με την χρήση ενός μοντέλου αλλαγών μεταξύ των αποδόσεων πριν και μετά τις Σ & Ε και του μη παραμετρικού τεστ Wilcoxon. Τα αποτελέσματα της έρευνας οδηγούν σε αντικρουόμενα συμπεράσματα, καθώς οι δύο μεθοδολογίες παρέχουν διαφορετικά αποτελέσματα αναφορικά με τις επιδράσεις των συγχωνεύσεων και εξαγορών στην αποδοτικότητα των επιχειρήσεων. Συγκεκριμένα, προηγούμενες έρευνες βάσει ανάλυσης των λογιστικών στοιχείων έχουν αποδείξει ότι δεν υπάρχει σημαντική βελτίωση της αποδοτικότητας των επιχειρήσεων. Αντίθετα, η δική μας έρευνα, βάσει του υποδείγματος παλινδρόμησης των αλλαγών πριν και μετά την συγχώνευση όσο και του απαραμετρικού ελέγχου Wilcoxon, καταλήγει σε διφορούμενα συμπεράσματα αναφορικά με την επίδραση των Σ & Ε στην αποδοτικότητα των επιχειρήσεων. Οι δείκτες αποτελεσματικότητας, η μεταβολή των πωλήσεων (CS) και η μεταβολή των υποχρεώσεων (CL) δείχνουν ότι οι Σ & Ε συνεπάγονται σημαντική αύξηση της αποτελεσματικότητας των επιχειρήσεων ενώ η μεταβολή των ιδίων κεφαλαίων (CE) προκαλεί μείωση. Τέλος, οι μεταβολές στους επενδυτικούς δείκτες μας οδηγούν στο συμπέρασμα ότι οι Σ & Ε έχουν αρνητικό αντίκτυπο στην επενδυτική δραστηριότητα των επιχειρήσεων.