Αποτίμηση και σύγκριση της χρηματοοικονομικής θέσης και συμπεριφοράς των ελληνικών εταιριών πριν και μετά την εισαγωγή στο χρηματιστήριο αξιών Αθηνών

Abstract

Σκοπός της εργασίας είναι να περιγράψει τη διαδικασία εισαγωγής μιας εταιρίας στο Χρηματιστήριο , να παρουσιάσει την εξέλιξη της χρηματοοικονομικής κατάστασης κάποιων εταιριών πριν και μετά την εισαγωγή τους στο ΧΑΑ καθώς και να εξετάσει πως καθορίζεται η τιμή εισαγωγής μιας μετοχής στο ΧΑΑ. Μια εταιρία που επιθυμεί να εισαχθεί στο Χρηματιστήριο πρέπει αρχικά να έχει έναν ή περισσότερους συμβούλους για την έκδοση ,τους λεγομένους αναδόχους.Ο Κύριος Ανάδοχος βοηθά την εταιρία να συντάξει το Ενημερωτικό Δελτίο , το οποίο είναι υποχρεωμένη να εκδώσει προκειμένου να εισαχθεί στο Χρηματιστήριο, καθορίζει την τιμή εισαγωγής και αναλαμβάνει την ευθύνη για την πώληση ολόκληρης της έκδοσης. Στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών είναι θεσμοθετημένες τέσσερις αγορές στις οποίες μπορεί να εισαχθεί μια εταιρία.Αρχικά υπάρχει η Κύρια Αγορά στην οποία εισάγονται μεγάλου μεγέθους επιχειρήσεις .Μετά είναι η Παράλληλη Αγορά στην οποία εισάγονται ταχύτερα αναπτυσσόμενες επιχειρήσεις. Ακολουθεί η Νέα Χρηματιστηριακή Αγορά στην οποία εισάγονται δυναμικές και καινοτόμες εταιρίες και τέλος υπάρχει η Ελληνική Αγορά Αναδυόμενων Κεφαλαιαγορών στην οποία εισάγονται αξίες οι οποίες - όχι απαραίτητα - εκδίδονται από εταιρία που έχει την έδρα της σε κάποια αναδυόμενη αγορά , είτε από εταιρίες που επενδύουν το ενεργητικό τους κυρίως σε αναδυόμενες αγορές.Επίσης είναι δυνατή η Δευτερογενής εισαγωγή εταιριών στο ΧΑΑ , δηλαδή εταιριών που έχουν την έδρα τους εκτός Ελλάδας. Για να εισαχθεί μια εταιρία σε μια από τις παραπάνω αγορές πρέπει να πληροί κάποιες προϋποθέσεις , για παράδειγμα να έχει ένα ορισμένο ύψος ιδίων κεφαλαίων κατά την εισαγωγή της ,να έχει διενεργηθεί φορολογικός έλεγχος , να υπάρχει επαρκής διασπορά των μετοχών της στο επενδυτικό κοινό κτλ. Ένα σημαντικό θέμα που αφορά την νεοεισερχόμενη επιχείρηση είναι η τιμή εισαγωγής της μετοχής της .Στη χώρα μας η τιμή εισαγωγής μιας μετοχής σε δημόσια εγγραφή καθορίζεται υποχρεωτικά με την διαδικασία του Βιβλίου Προσφορών . Για να βρούμε τους παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή εισαγωγής μιας μετοχής χρησιμοποιήσαμε ένα υπόδειγμα το οποίο εκτιμήσαμε με τη μέθοδο των ελάχιστων τετραγώνων .Ως εξαρτημένη μεταβλητή χρησιμοποιήθηκε η τιμή εισαγωγής και σαν ανεξάρτητες τέσσερις μεταβλητές που θεωρείται ότι επηρεάζουν σε σημαντικό βαθμό μια εταιρία και είναι τα Κέρδη ανά Μετοχή, ο Επιχειρηματικός κίνδυνος , ο Χρηματοοικονομικός κίνδυνος και το Μέγεθος της εταιρίας .Το συμπέρασμα στο οποίο καταλήξαμε είναι ότι και οι τέσσερις μεταβλητές είναι στατιστικά σημαντικές ωστόσο η ερμηνευτικότητα του υποδείγματος βρέθηκε χαμηλή που σημαίνει ότι η τιμή εισαγωγής επηρεάζεται περισσότερο από ποιοτικούς παράγοντες τους οποίους είναι δύσκολο να ποσοτικοποιήσουμε και λιγότερο από λογιστικά στοιχεία. Τέλος , από την εξέταση των χρηματοοικονομικών δεικτών των εταιριών πριν και μετά την εισαγωγή στο χρηματιστήριο προέκυψε ότι αυτοί μειώθηκαν , γεγονός που αποδόθηκε στο ότι οι νεοεισαχθείσες εταιρίες επενδύουν τα νέα κεφαλαία τους και ότι χρειάζεται κάποιο χρονικό διάστημα μέχρι να αποδώσουν οι επενδύσεις τους και να φανούν τα θετικά αποτελέσματα από την εισαγωγή .Ακόμη διαπιστώσαμε ότι η δανειακή επιβάρυνση μετά την εισαγωγή τους έπαψε να είναι ένας από τους σημαντικούς παράγοντες για τις επιχειρήσεις ,το οποίο είναι αναμενόμενο καθώς ο βασικότερος λόγος εισαγωγής των εταιριών στο χρηματιστήριο είναι η εύκολη και φθηνή άντληση κεφαλαίων .